美伊临时停战阶段性达成，TACO交易主导市场。当周，标普500上涨3.6%；10Y美债收益率下行4.0bp；美元指数下跌至98.70，离岸人民币升至6.8248；布油价格下跌12.7%至95.2美元/桶，COMEX金价格上涨1.6%，COMEX银价格上涨5.2%。
霍尔木兹海峡仅零星船只通过。自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的428枚下降至4月8日的46枚，无人机发射数量由3月28日的345架降至4月9日的14架。霍尔木兹海峡航运船只通过数量从2月28日的69艘降至4月11日的2艘。
美国3月CPI同比升至3.3%，3月美国ISM服务业PMI回落至54。3月美国CPI同比3.3%，前值2.4%，能源为主要拉动；美国3月ISM服务业PMI回落，商业活动、就业分项大幅放缓；3月美联储FOMC例会纪要显示，许多官员担心通胀加剧或有加息可能。
地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”
二、大类资产&海外事件&数据：
（一）大类资产：美伊临时停战阶段性达成，TACO交易主导市场
当周，发达市场股指悉数上涨，新兴市场股指悉数上涨。发达市场股指方面，日经225、纳斯达克指数、澳大利亚普通股指数分别上涨7.2%、4.7%、4.3%；新兴市场股指方面，伊斯坦布尔证交所全国30指数、韩国综合指数、开罗CASE30分别上涨9.7%、9.0%、5.8%。
当周，美国标普500行业多数上涨。可选消费、通讯服务、信息技术分别上涨5.8%、5.8%、4.8%，仅能源下跌4.1%；欧元区行业多数上涨，科技、工业、材料分别上涨6.0%、5.7%、5.1%，仅能源下跌3.0%。
当周，恒生指数悉数上涨，行业方面多数上涨。恒生科技、恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨3.9%、3.1%、2.3%。行业方面，工业、原材料、综合分别上涨5.9%、4.8%、4.6%，能源、医疗保健、必需性消费分别下跌1.4%、0.9%、0.1%。
当周，发达国家10年期国债收益率涨跌互现。美国10年期国债收益率下行4.0bp至4.31%，德国10年期国债收益率上行1.0bp至3.11%，法国10年期国债收益率上行2.3bp至3.71%，英国10年期国债收益率下行11.8bp至4.66%，意大利10年期国债收益率下行0.9bp至3.85%，日本10年期国债收益率上行1.1bp至2.40%。
当周，新兴市场10年期国债收益率多数下行。土耳其上行149.5bp至31.95%，巴西下行34.0bp至13.72%，越南上行3.2bp至4.38%，泰国下行8.1bp至2.04%，印度下行21.5bp至6.91%，南非下行61.0bp至8.4%。
当周，美元指数下跌，其他货币兑美元悉数上涨。美元指数下跌至98.70，欧元兑美元升值1.8%，英镑兑美元升值2.0%，加元兑美元升值0.2%，日元兑美元升值0.8%。主要新兴市场货币兑美元多数上涨，巴西雷亚尔兑美元升值3.0%，菲律宾比索兑美元升值0.5%，韩元兑美元升值1.8%，印尼卢比兑美元贬值0.6%，埃及镑兑美元升值2.4%，墨西哥比索兑美元升值3.4%，土耳其里拉兑美元贬值0.1%。
当周，人民币兑美元升值。美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.8333和6.8248，日元兑人民币贬值0.5%，英镑兑人民币升值0.6%，欧元兑人民币升值0.9%。
当周，大宗商品价格涨跌互现。布伦特原油价格下跌12.7%至95.2美元/桶，WTI原油价格下跌13.4%至96.6美元/桶，LME镍价格上涨0.7%至17175美元/吨，玻璃价格下跌1.4%至963元/吨，生猪价格下跌2.6%至9140元/吨。
当周，有色金属价格悉数上涨、贵金属价格悉数上涨。LME铝上涨1.7%至3483美元/吨，LME铜上涨4.2%至12755美元/吨；通胀预期持平于2.36%；COMEX银价格上涨5.2%至76.7美元/盎司，COMEX金价格上涨1.6%至4748.5美元/盎司；10Y美债实际收益率下行4bp至1.95%。
（二）美债：TGA规模下降，美债净发行下降
截至2026年4月9日，美国TGA余额降至6870亿美元，较3月初下降；本周（2026年4月6日-2026年4月9日），短期国债出现多日较高规模赎回，美债15日滚动净发行额最新降至-22.3亿美元。
（三）美国财政：美国赤字规模低于去年同期水平
截至2026年4月3日，美国2026日历年累计财政赤字规模6696亿美元，去年同期为7233亿美元；累计支出规模23385亿美元，去年同期22307亿美元；累计财政税收收入11945亿美元，去年同期10879亿美元；关税收入规模850亿美元，去年同期281亿美元。
（四）中期选举：特朗普净支持率-17%
截至2026年4月10日，特朗普支持率40%，反对率57%，净支持率为-17%；国会层面，民主党支持率48%，共和党支持率42%，民主党领先6个百分点。特朗普移民政策净支持率-10%，经济政策净支持率-21%，贸易政策净支持率-22%，通胀政策净支持率-33%。截至4月11日，polymarket市场显示民主党夺取参议院控制权的概率为54%，共和党为47%。
（五）美伊冲突：霍尔木兹海峡仅零星船只通过
自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的428枚下降至4月8日的46枚，无人机发射数量由3月28日的345架降至4月9日的14架。霍尔木兹海峡航运船只通过数量从2月28日的69艘降至4月11日的2艘。
（六）海外央行：3月美联储纪要凸显观点分化
本周美联储公布3月FOMC例会纪要，多数（most）官员担忧，旷日持久的战争可能冲击劳动力市场，届时或需降低利率。同时，许多官员认为，如果通胀如预期般下降，下调利率可能会变得合适。几位（couple）官员认为，基于通胀压力，他们已将其对降息时机的评估进一步推后。与此同时，许多与会者认为，在油价持续上涨的情况下，通胀在高位停留的时间可能长于预期，这可能要求加息。越来越多的政策制定者认为，有“充分理由”对未来的利率决策采取“双向”描述。
（七）PMI：美国3月ISM服务业PMI下滑
美国3月ISM服务业PMI指数为54.0，整体扩张放缓。分项来看，新订单指数上涨，表明服务业需求基础仍稳固。但是，商业活动、就业分项大幅放缓，反映高油价已开始挤压企业运营和招聘意愿。价格指数上升至70.7，为2020年10月以来最高，通胀压力显著升温。
（八）通胀：美国3月CPI同比3.3%
美国3月整体CPI重回“3时代”，能源为主要拉动，核心CPI维持平稳。3月美国CPI同比3.3%，前值2.4%。3月美国CPI环比0.9%，符合预期，前值0.3%，整体通胀在油价推动下大幅升温；3月美国核心CPI同比2.6%，环比0.2%，分别低于市场预期的2.7%、0.3%。就业市场“弱平衡”下，核心通胀维持稳定，油价对核心通胀的传导有待体现。
（九）高频：失业金申领人数低于市场预期
截止4月4日当周，美国失业金初申领人数21.9万人，高于市场21万人的预期相符。截止3月28日当周，续请失业金人数179.4万人，高于市场182.9万人的预期（均为季调口径）。从非季调口径来看，美国两口径失业金申领人数数据均符合历史规律。
1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。
2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。
3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。
